被譽為「全球投資之父」的約翰‧坦伯頓有句名言:「行情總在絕望中誕生、在半信半疑中成長、在憧憬中成熟、在希望中毀滅。」年初至今新興市場的強勢反彈,就有那麼一點味道。

只是往後的操作難度比1個月前高出許多困難,該怎麼判斷新興市場的走勢?哪些領頭國家最值得布局。

近期股市正成形「灰姑娘」現象,那就是2011年的輸家成了今年第1季大贏家。近2個月全球股市「豬羊變色」,贏家與輸家的漲跌差距,是海嘯後首見的最大幅度。

根據統計,2011年全球新興市場指數平均跌幅18%,其中新興歐洲跌幅最重達25%,其次是拉美21%,新興亞洲跌幅也達18%;相較之下,債臺高築、風暴核心的歐股跌幅反而比新興市場低,只有11%,而失業率在9%高檔區的美國,S&P 500指數不漲不跌,新興市場著實成為外資提款機。

但今年1月分之後,一場灰姑娘復仇記開始上演。統計至2月20日,MSCI全球新興市場指數勁揚16%;從各別區域來看,新興歐洲漲勢最為剽悍22%、其次拉美漲得也夠嗆,達18%,亞洲雖然漲了15%,卻居3大市場之末,對照年前、年後的報酬率,印證了「跌得越深、反彈越大」。

推升新興市場股市上漲的幕後原因究竟為何?長期觀察全球市場的永豐投信海外投資部副總經理陳人壽表示,歐美兩國央行的寬鬆貨幣政策是主要導火線。

法人被軋空、散戶等回檔
行情欲小不易


去年底歐洲央行(ECB)提供歐洲銀行約5000億歐元、為期3年、利息1% 的低利貸款(簡稱LTRO),且並未限制這筆資金的運用,接下來2月底還有第2輪1兆歐元的低利貸款,這種等同無上限融資給銀行的計畫,化解市場憂心金融體系缺乏流動性的危機,成功挽回投資人信心。

其次,是美國聯準會(Fed)主席柏南克宣布要把低利率政策維持到2014年;不僅如此,市場預期Fed 將推出第三次量化寬鬆(QE3)。當充沛無虞的資金,遇上引信已被拆除的歐債未爆彈,原先被當作「提款機」的新興市場股市,展開報復性上漲,使得部位低的法人不得不回補,這點從新興市場年初以來持續淨流入、貨幣升值得到證明。

2月中保德信投信基金經理林如惠參加全省3場巡迴講座,現場聆聽的人潮比預期多3成,投資人丟出的問題多半是:「不用擔心歐債再次脫軌演出嗎?」、「這股漲勢能持續多久?」、「現在再進場會不會太慢?」這些問題均顯示,散戶沒搭上順風車,而且是滿手現金在場外等待進場契機。

歐債危機變轉機
上半年看資金、下半年看基本面


對於投資人疑問,管理JP摩根資產管理海外基金規模550億台幣的投資董事吳淑婷俏皮地用「頭過身就過」(台灣俚語)來形容歐債變化。她說,未來歐債仍將持續占據新聞版面,但影響力道已從原本的森林大火變成小火苗。

時光再回到2011年下半年,當時市場一面倒的認為歐債無解、歐元將瓦解,全球將陷入二次衰退;負面消息雖多,但同時間不少國家提早採取貨幣政策與財政政策雙軌並進,除了降息外,也推出許多財政刺激,像是俄羅斯、巴西、中國等,營造有利股市的環境。

相較於財政政策效應緩慢,降息的乘數效應在3∼6個月後就能發酵,「現在市場就沈醉在標準的資金行情環境。」吳淑婷說。

今年以來,賺了近15% 的瀚亞投信股票投資部協理林宜正說:「行情總是在半信半疑中上漲,景氣初升段,股市驚驚漲一點都不意外。」一語道破投資人的心態。ING 投信基金經理陳信嘉認為,根據歷史經驗,大跌過後的反彈,指數漲幅都會超過5年的長期平均值。

短線來看對於新興市場上半年行情可樂觀一些,但空手者要等待回檔。至於中長線股市能否延續上漲力道?專家看法略有不同。陳人壽從資金行情的角度觀察,美國就是指標國家,「如果QE3未如預期推出,絕對會有失望性賣壓。」

吳淑婷認為,下半年市場會從各國執行財政政策的效果來評估。舉例來說,像是中國產業調整的步調,特別是內需與出口比重;取得紓困金的希臘政府執行的改革方案,以及美國赤字改善成效、就業及房市等經濟數據。

觀察5個領頭羊
回檔找最佳買點


操作面來看,基金族面臨定期定額2年但卻套牢,部分資金捉襟見肘,陷入「加碼攤平」或「小賠出場」的兩難,南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中認為,做對第1季,今年基金就賺錢!

只是在有限的資金下,該如何汰弱、擇強?綜合專家意見,要持續觀察市場領頭羊的走勢。3大新興市場自2005年以來就以金磚4國(BRICs)為領頭指標,也就是巴西、俄羅斯、印度及中國,但如今要再加上第5國─印尼。

為什麼印尼晉升為指標國?朱岳中表示,因為過去2年印尼股市已經漲過海嘯前高點,從經濟成長、外匯、信評、匯率等基本面,幾乎是無可挑剔。

陳信嘉認為,印尼成為自成一格的東協指標國,更是市場對風險性資產偏好的「反指標」;也就是說,當歐美股市投資風險提高,資金會轉往防禦性強的印尼或東協。下一篇本刊將針對新興市場有機會帶頭衝的金磚前5強,做更深入的介紹。

◎ 更多精采內容請看Money錢2012年3月號第54期

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做對第1季 今年基金就賺錢

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被譽為「全球投資之父」的約翰‧坦伯頓有句名言:「行情總在絕望中誕生、在半信半疑中成長、在憧憬中成熟、在希望中毀滅。」年初至今新興市場的強勢反彈,就有那麼一點味道。

只是往後的操作難度比1個月前高出許多困難,該怎麼判斷新興市場的走勢?哪些領頭國家最值得布局。

近期股市正成形「灰姑娘」現象,那就是2011年的輸家成了今年第1季大贏家。近2個月全球股市「豬羊變色」,贏家與輸家的漲跌差距,是海嘯後首見的最大幅度。

根據統計,2011年全球新興市場指數平均跌幅18%,其中新興歐洲跌幅最重達25%,其次是拉美21%,新興亞洲跌幅也達18%;相較之下,債臺高築、風暴核心的歐股跌幅反而比新興市場低,只有11%,而失業率在9%高檔區的美國,S&P 500指數不漲不跌,新興市場著實成為外資提款機。

但今年1月分之後,一場灰姑娘復仇記開始上演。統計至2月20日,MSCI全球新興市場指數勁揚16%;從各別區域來看,新興歐洲漲勢最為剽悍22%、其次拉美漲得也夠嗆,達18%,亞洲雖然漲了15%,卻居3大市場之末,對照年前、年後的報酬率,印證了「跌得越深、反彈越大」。

推升新興市場股市上漲的幕後原因究竟為何?長期觀察全球市場的永豐投信海外投資部副總經理陳人壽表示,歐美兩國央行的寬鬆貨幣政策是主要導火線。

法人被軋空、散戶等回檔
行情欲小不易


去年底歐洲央行(ECB)提供歐洲銀行約5000億歐元、為期3年、利息1% 的低利貸款(簡稱LTRO),且並未限制這筆資金的運用,接下來2月底還有第2輪1兆歐元的低利貸款,這種等同無上限融資給銀行的計畫,化解市場憂心金融體系缺乏流動性的危機,成功挽回投資人信心。

其次,是美國聯準會(Fed)主席柏南克宣布要把低利率政策維持到2014年;不僅如此,市場預期Fed 將推出第三次量化寬鬆(QE3)。當充沛無虞的資金,遇上引信已被拆除的歐債未爆彈,原先被當作「提款機」的新興市場股市,展開報復性上漲,使得部位低的法人不得不回補,這點從新興市場年初以來持續淨流入、貨幣升值得到證明。

2月中保德信投信基金經理林如惠參加全省3場巡迴講座,現場聆聽的人潮比預期多3成,投資人丟出的問題多半是:「不用擔心歐債再次脫軌演出嗎?」、「這股漲勢能持續多久?」、「現在再進場會不會太慢?」這些問題均顯示,散戶沒搭上順風車,而且是滿手現金在場外等待進場契機。

歐債危機變轉機
上半年看資金、下半年看基本面


對於投資人疑問,管理JP摩根資產管理海外基金規模550億台幣的投資董事吳淑婷俏皮地用「頭過身就過」(台灣俚語)來形容歐債變化。她說,未來歐債仍將持續占據新聞版面,但影響力道已從原本的森林大火變成小火苗。

時光再回到2011年下半年,當時市場一面倒的認為歐債無解、歐元將瓦解,全球將陷入二次衰退;負面消息雖多,但同時間不少國家提早採取貨幣政策與財政政策雙軌並進,除了降息外,也推出許多財政刺激,像是俄羅斯、巴西、中國等,營造有利股市的環境。

相較於財政政策效應緩慢,降息的乘數效應在3∼6個月後就能發酵,「現在市場就沈醉在標準的資金行情環境。」吳淑婷說。

今年以來,賺了近15% 的瀚亞投信股票投資部協理林宜正說:「行情總是在半信半疑中上漲,景氣初升段,股市驚驚漲一點都不意外。」一語道破投資人的心態。ING 投信基金經理陳信嘉認為,根據歷史經驗,大跌過後的反彈,指數漲幅都會超過5年的長期平均值。

短線來看對於新興市場上半年行情可樂觀一些,但空手者要等待回檔。至於中長線股市能否延續上漲力道?專家看法略有不同。陳人壽從資金行情的角度觀察,美國就是指標國家,「如果QE3未如預期推出,絕對會有失望性賣壓。」

吳淑婷認為,下半年市場會從各國執行財政政策的效果來評估。舉例來說,像是中國產業調整的步調,特別是內需與出口比重;取得紓困金的希臘政府執行的改革方案,以及美國赤字改善成效、就業及房市等經濟數據。

觀察5個領頭羊
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操作面來看,基金族面臨定期定額2年但卻套牢,部分資金捉襟見肘,陷入「加碼攤平」或「小賠出場」的兩難,南台科技大學財務金融系助理教授朱岳中認為,做對第1季,今年基金就賺錢!

只是在有限的資金下,該如何汰弱、擇強?綜合專家意見,要持續觀察市場領頭羊的走勢。3大新興市場自2005年以來就以金磚4國(BRICs)為領頭指標,也就是巴西、俄羅斯、印度及中國,但如今要再加上第5國─印尼。

為什麼印尼晉升為指標國?朱岳中表示,因為過去2年印尼股市已經漲過海嘯前高點,從經濟成長、外匯、信評、匯率等基本面,幾乎是無可挑剔。

陳信嘉認為,印尼成為自成一格的東協指標國,更是市場對風險性資產偏好的「反指標」;也就是說,當歐美股市投資風險提高,資金會轉往防禦性強的印尼或東協。下一篇本刊將針對新興市場有機會帶頭衝的金磚前5強,做更深入的介紹。

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