生活理財家

【23:45投資快訊】生技醫療股藥華藥(6446)尾盤受MSCI調整,爆量大漲7.5%!

焦點快訊: 生技醫療股藥華藥(6446)尾盤受MSCI調整,爆量大漲7.5%,盤後籌碼顯示外資買超4940張! 評論:本次MSCI調整,成分股新增2檔刪除1檔,本次權重調升最多為新增成分股藥華藥(6446),權重為0.37%,藥華藥也於尾盤爆量急拉,收於530元,總量14339張。藥華藥(6446)已來到新藥開花結果之營收貢獻期,PV適應症用藥病患持續成長,毛利率於明年仍有相當大的想像空間,預估2023年藥華藥轉虧為盈,受惠毛利率持續向上,EPS為8.06元,考量未來6年內營收隨著Besremi覆蓋率提升爆發性成長,建議投資人可長期逢低布局。 延伸閱讀 【台股研究報告】藥華藥(6446):新藥開花結果,美國銷售帶動毛利率爆發性成長,明年將轉虧為盈!

金控誰明年發得出股利?存股要自組ETF。

今年無論是股市或債市,只要你有持續在投資,手上的資產應該或多或少都會受傷。而既然你我的資產都會縮水,手上投資部位動輒就數百億的金控股們,當然資產也會受到影響。 今年以來媒體報導常常提到金控股明年可能會發不出股利,這對許多喜歡存金控的存股族來說真的是最難受消息。但為什麼金控股可能發不出股利?阿格力今天就和大家分享兩個財報上才有的指標,那就是「其他權益」以及「未分配盈餘」。   股利行不行的參考指標:其他權益、未分配盈餘 在和大家說明其他權益以及未分配盈餘之前,阿格力也跟大家聊聊「綜合損益」的觀念。 綜合損益:本期淨利(已實現)+其他綜合損益(未實現)=真正賺的錢 舉個貼近大家生活的例子來幫大家瞭解好了。例如老編每個月手上領到5萬元的薪水,這5萬元可以說就是本期淨利(再除以股本就是大家每個月在關心的EPS),代表你這個月紮紮實實的賺進這筆錢;而偏偏這時候老邊投資的持股部位在這期套牢了6萬元,那這套牢的6萬元就是其他綜合損益,雖然不影響這個月的月薪,但還是要告訴大家你未來可能會少賺這6萬元。   其他權益:其他綜合損益的累積數=目前為止的未實現損益到底是賺還是賠 延續前面老編的例子,雖然這期的帳面虧損了6萬,但今年以來未實現損益的投資部位還是正的5千元(只是這期輸了6萬),這5千元就是所謂的其他權益,代表現在認列所有未實現損益的話,還能賺到5千元。因為其他權益就是累積到目前為止的所有未實現損益數字。但如果當其他權益變成負數的時候,大家就要留意了!因為當其他權益出現負數的時候就必須先補滿,簡單來說就是要先把這個洞給補完,從嚴認定你已經損失這筆錢的意思。不然未來哪一天不得已要賣掉,就可能出現巨額的虧損,這對金控業來說還會牽涉到資本適足率等問題。   未分配盈餘:是公司的撲滿,也是配息的底氣 那要從哪裡湊錢來補呢?其實就是看保留盈餘。財報上的保留盈餘分成法定盈餘公積、特別盈餘公積以及未分配盈餘三部分,其中法定盈餘公積必須達資本額25%、特別盈餘公積則通常用來應付未來可能的虧損,這兩個基本上都必須維持一定數字,所以真正有可能拿來分給股東的就是其中的「未分配盈餘」。如果這個未分配盈餘都拿去補未實現的虧損時,公司還會有錢能分給股東嗎? 因此,這邊阿格力直接給大家兩個簡單的小結論: 關注EPS之餘也要留意綜合損益,才知道公司這期是否真的有賺錢; 如果其他權益和未分配盈餘相加之後是明顯的負數,代表所有未分配盈餘拿去補洞都還不夠,明年是否能夠配出利息就會存在相當大的問號。 圖一:資產負債表中的股東權益組成,方便大家了解財報。來源:阿格力整理   14家金控醜媳婦見公婆! 阿格力今天針對這些重要指標進行整理之後,直接給大家兩個小感想: 銀行為主體、投資部位相對比較少的公司沒有太大的問題,即便目前是負數,也可能在下一期扳回來; 壽險類股比較辛苦,除了富邦、中信家底夠厚、撐得住,其他明年想配息的話,就要再多努力囉。 表二、十四家金控目前僅有半數的未分配盈餘大於綜合損益   存股當然不只金融股,阿格力新書教大家存好自己的ETF! 過去我們常看到很多人把資產重壓在一檔股票上面,其實這是一件風險很大的事情。從上面所統整的最新資料來看,如果你過去存的是國泰金,那明年配息的時候很可能就笑不出來。而如果你存到的是永豐金這家銀行與證券獲利互補性非常強的金控,那明年維持相同股利的機會就還不小。如果你偏偏是個需要現金股利支應生活的人,這樣的風險當然就是要額外留意。 阿格力在今年底即將推出個人第三本書「阿格力教你這樣存股就對了!」,書的內容彙整了這幾年來阿格力對各產業的研究與觀點,告訴大家存股也是需要對產業有一定的認識。你可以透過持有不同的產業,不只可以分散單一公司帶來的風險影響,如果你配置在成長中的產業時,更可能讓你提早達成財富自由的目標。現在阿格力的新書實體見面會將在12/15(週四)晚上19:00~21:00、台北市松山區復興北路99號的犇亞會議中心舉行,趕快點我報名吧!

【22:22投資快訊】聯嘉(6288)接單金額突破百億元,預期 2023 年美國新廠營運轉盈!

  聯嘉(6288)接單金額突破百億元創新高 LED 車燈模組廠聯嘉(6288)於 2022.11.30 舉行法說會,公司表示 Q4 出貨狀況持平 Q3,仍需觀察車用晶片、供料狀況。不過 2022 年前 3 季接單件數與金額同創新高,共拿下 13 輛新車案子,相較過往平均一年 2~4 輛大幅成長,訂單總金額超過百億元,同時也接獲許多電動車 ODM 專案。   在產品方面,公司過往主要以尾燈、方向燈為主,2022 年每輛車都拿到更多燈款,以往一輛車出貨約 4~8 個模組,現在每輛車可以拿到 20 個模組以上,新接訂單將陸續反映在 2024~2025 年營收,目標未來幾年營收成長 30%,2025 年後則設定年增 20%。   另外公司也積極佈局新產品,包含發展 ADB 自適應式頭燈,並且已開發出專用LED 元件,雖然尚未貢獻營收,但看好未來將成為車燈領域的重要動能。同時也規劃切入次世代 LED 顯示螢幕,在 Mini LED 競爭優勢包含快速巨量混燈、轉移,2023 年就會有貢獻,初期應用如室內顯示螢幕,未來也有機會切入車用。   預估聯嘉 2023 年 EPS 達 0.97 元 整體而言,展望聯嘉 2023 年營運:1)車用缺晶片問題於 22H2 緩解,預期 23Q2 可完全舒緩,且 LED 車燈滲透率逐漸增加,有助於營收增長;2)目前電動車較大量車款為 Tesla Model 3,未來有機會再新增 Tesla Cybertruck、Rivian 電動貨車、GM 凱迪拉克電動車、Porsche 電動車、Fisker 電動車等車款:3)美國密西根新廠已於 22Q4 小量生產 2 款美系新車,2023 年正式進入放量階段,再加上 23Q3 還有第 3 款車加入,在經濟規模放大下,該廠營運將由虧轉盈,並預期全年貢獻營收達 6 億元,2025 年有望達到滿載,產值可達 20~25 億元,後續甚至還有二期及三期規劃。   預估聯嘉 2022 / 2023 年 EPS 分別為 0.12 元(YoY+100%) / 0.97 元(YoY+708.3%)。在評價方面,考量公司產業特性,較適合以股價淨值比評估,預估 2023 年每股淨值為 14.69 元,2022.11.30 收盤價 23.95 元,股價淨值比為 1.6 倍,考量公司訂單能見度已長達 2025 年,股價淨值比有望朝 2 倍靠攏。

【22:21投資快訊】iPhone 14 Pro 本季出貨量恐減少千量支以上,重創鴻海(2317)營運!

  iPhone 14 Pro 本季出貨量恐減少千量支以上,重創鴻海(2317)營運 根據工商時報報導,針對中國富士康鄭州廠暴動事件,天風證券分析師郭明錤最新預測報告指出,預估 iPhone 14 Pro 系列出貨量將於 22Q4 減少 1,500~2,000 萬支,遠高於市場原估的 600 萬支,且未來鴻海(2317)更面臨結構性挑戰,因Apple 想分散供應風險,恐難獨吞 iPhone 15 Pro 系列的組裝訂單。   預估鴻海 2023 年 EPS 達 11.24 元 展望鴻海 2023 年營運:1)在消費暨智能產品方面,由於 Apple 將新增 Pro 系列的供應商,未來鴻海將失去獨家供應商優勢,相關營收將呈現小幅衰退;2)在雲端網路產品方面,受惠雲端業者資本支出維持正成長,整體將成長 5%~9%;3)在電腦終端產品方面,受惠市佔率提升將年增約 5%;4)在元件與其他產品方面,受惠擴大產品線及提升市佔率將年增約 5%;5)長期看好電動車佈局效益顯現,美國工廠已在 22Q3 進入量產,除了幫 Lordstown 量產電動皮卡,後續將導入 INDI EV 原型車、Monarch 電動農用車以及 Fisker 新車款,而泰國電動車工廠則預計 2024 年開始生產。   預估鴻海 2022 / 2023 年 EPS 分別為 10.40 元(YoY+3.5%) / 11.24 元(YoY+8.1%),以預估 2023 年 EPS 評價,2022.11.30 收盤價 100.50 元,本益比為 9 倍,考量 2023 年營運動能平淡,且 iPhone Pro 系列供應商將新增中國立訊的競爭,目前本益比合理。

【21:53投資快訊】特用化學點火,三福化(4755)、中華化(1727)、三晃(1721)直奔漲停!

今日資金輪動至特用化學族群,三福化(4755)、三晃(1721)及中華化(1727)早盤急拉漲停,其他塑化類股如國喬(1312)、台達化(1309)同樣直奔漲停,塑化族群全體轉強。 近期塑化上游原料乙烯行情持穩,泛用樹脂中聚乙烯(PE)品項同樣報價齊揚,市場買氣回溫,帶動塑化類股開啟跌深反彈行情。特用化學方面,近年因國際政治風險升溫,全球半導體供應走向在地化趨勢,國際半導體大廠Intel、台積電(2330)及三星(Samsung)陸續宣布在歐洲建廠,推動半導體特用氣體及化學品的需求看俏,且因俄烏戰爭及歐洲能源危機影響,當地化學品供應鏈並不穩固,國內特用化學廠商因而受惠,加上國內同樣持續推動半導體本土化策略,相關代表廠商如顯影液供應商三福化(4755)、先進製程特氣供應商晶呈科技(4768)未來營運仍持續看佳,近期隨族群點火,特氣及塑化類股後續表現值得留意。 研究報告 【台股研究報告】材料-KY(4763)獲利大爆發,外資大舉買超,股價持續創高! 【台股研究報告】晶呈科技(4768)晶圓重生技術傲視群雄,獲利估年增2.75倍,股價步步高升!

【11/30 申報轉讓】劍麟(2228)法人董事代表人黃正怡於30日申報轉讓劍麟股票2,000張

劍麟(2228)法人董事代表人黃正怡於30日申報轉讓,將2,000張劍麟股票信託永豐金證券股份有限公司受託信託財產專戶,30日收盤價81.5元計算,市值約1.63億元。根據2020年度劍麟主要股東資訊,黃正怡為劍麟第7大股東,持股2,009張、持股比率2.65%,本次申報轉讓後,持股比率下降來到約0.01%。想知道更多股市相關資訊,可點擊下方連結,從籌碼K線APP查詢哦!https://chipk.page.link/RQP7

【11/30 申報轉讓】劍麟(2228)法人董事代表人黃正怡之配偶於30日申報轉讓劍麟股票1,290張

劍麟(2228)法人董事代表人黃正怡之配偶於30日申報轉讓,將1,290張劍麟股票信託永豐金證券股份有限公司受託信託財產專戶,30日收盤價81.5元計算,市值約1.05億元。根據2020年度劍麟主要股東資訊,第1大股東為孟卿投資股份有限公司持股19,386張、持股比率25.58%;第2大股東為正宇投資股份有限公司持股4,943張、持股比率6.52%。想知道更多股市相關資訊,可點擊下方連結,從籌碼K線APP查詢哦!https://chipk.page.link/RQP7

【11/30 申報轉讓】欣興(3037)法人董事代表人曾子章於30日申報轉讓欣興股票1,200張

欣興(3037)法人董事代表人曾子章於30日申報轉讓,將1,200張欣興股票贈與丁華華,30日收盤價155.5元計算,市值約1.87億元。根據2021年度欣興主要股東資訊,第1大股東為聯電(2303)持股196,136張、持股比率13.03%;第2大股東為新制勞工退休基金持股72,766張、持股比率4.84%。想知道更多股市相關資訊,可點擊下方連結,從籌碼K線APP查詢哦!https://chipk.page.link/RQP7

【11/30 申報轉讓】昇貿(3305)董事李三蓮於12/03申報轉讓昇貿股票1,200張

昇貿(3305)董事李三蓮於12/03申報計畫轉讓昇貿持股,採盤後定價交易轉讓1,200張昇貿股票,轉讓後持股從14,009.87張降至12,809.87張,有效轉讓期間至2023/01/02。根據2020年度昇貿主要股東資訊,李三蓮為昇貿第1大股東,持股14,249張、持股比率11.57%,本次申報轉讓後,持股比率下降來到約10.4%;第2大股東為嘉貿投資股份有限公司持股13,377張、持股比率10.86%。想知道更多股市相關資訊,可點擊下方連結,從籌碼K線APP查詢哦!https://chipk.page.link/RQP7

【11/30 申報轉讓】晶呈科技(4768)經理人馮祥銨於30日申報轉讓晶呈科技股票16張

晶呈科技(4768)經理人馮祥銨於30日申報轉讓,將16張晶呈科技股票贈與吳宜家,30日收盤價197元計算,市值約3.15百萬元。根據2020年度晶呈科技主要股東資訊,第1大股東為陳亞理持股4,905張、持股比率15.7%;第2大股東為郭淑齡持股2,458張、持股比率7.87%。想知道更多股市相關資訊,可點擊下方連結,從籌碼K線APP查詢哦!https://chipk.page.link/RQP7

【11/30 申報轉讓】大世科(8099)董事雙瓶科技投資顧問有限公司於12/03申報轉讓大世科股票300張

大世科(8099)董事雙瓶科技投資顧問有限公司於12/03申報計畫轉讓大世科持股,採一般交易轉讓300張大世科股票,轉讓後持股從5,940張降至5,640張,有效轉讓期間至2023/01/02。根據2020年度大世科主要股東資訊,雙瓶科技投資顧問有限公司為大世科第4大股東,持股2,997張、持股比率3.384%,本次申報轉讓後,持股比率下降來到約6.36%。想知道更多股市相關資訊,可點擊下方連結,從籌碼K線APP查詢哦!https://chipk.page.link/RQP7

【20:44 投資快訊】聯一光(3441)前三季稅後淨利年增8.33倍,股價強攻漲停

光學上游玻璃毛胚廠聯一光(3441)因擁有德國肖特、日本小原等各國廠商材料,且公司自去年開始改變策略採取接少量多樣產品,搭配部分材料價格調漲,讓公司今年營運無畏全球總體經濟不佳影響,毛利率及獲利逆勢衝高,1~3Q22合併毛利率達42.08%,年增15.75個百分點,稅後淨利9567萬,年增8.33倍,EPS為2.39元,10月累計合併營收3.81億,年增0.71%。由於4Q22毛利率、獲利維持水準,聯一光(3441)樂觀看待,4Q22有機會表現年增,帶動全年獲利向上挑戰歷年新高。雖然2023年大環境「不容樂觀」,但聯一光(3441)估計營運可望維持水準,預期2023年營收應該與2022差不多,整體獲利表現則會比營收好。激勵股價今(30)日向上跳空開高後強攻漲停,技術籌碼面上,外資雖有買超但逢高獲利了結,投信無布局,其中元富今(30)日急買攻高但無連買,高盛助攻但過往多隔日沖,且短線漲逾10%,仍應留意追價風險。 延伸閱讀:《晶圓廠歐洲大擴廠,三福化直奔漲停》

2015 股災驚見本益比 5 倍殖利率 14%,一年後卻大漲 322%,歷史正在重演?

(圖片來源:Shutterstock)   與 2015 年相似的走勢 台股今年出現 2011 年之後最長的下跌,指數從萬八一路下殺到 12600 點, 過去無論是 2015 年或是 2011 年,指數都在修正 27 ~ 28% 之後,出現強力反彈, 但今年 9 月底開始,指數失手國安基金防線後,市場信心崩潰,一路下探了兩千多點, 累積跌幅超過 28% 之後,仍看不到止跌跡象,整體而言很像 2000 年走勢的重現, 然而 10 月底美國公告優於預期 CPI 數字後,台股上演大反彈,短短一個月強彈 2000 點, 指數重新站上季線,且隨著強彈後遲遲沒有拉回,月線逐漸跟上季線, 並在近期月線與季線黃金交叉,也就是說,雖然 10 月份下殺看不到止跌訊號, 但這個止跌訊號在 10 月底出現,整體走勢變得比較像 2015 年而不是 2000 年, 筆者假設接下來的走勢會趨近 2015Q4 ~ 2016Q3,台股可能會上演怎麼樣的劇本?   (贊助商連結)     2022 年本益比完全失效 今年的盤有一個特性,就是過去習慣看基本面長抱股票的投資人, 在今年都遭遇滑鐵盧,營收創高、3 率 3 升不再是上漲的保證, 反而本益比從 20 倍一路下修,到了 10 月底甚至出現一堆本益比5倍、本益比 6 倍的股票, 且本益比跌到 6 倍後,有 2 ~ 3 周的時間,也沒有強而有力的買盤進去把本益比推升回 8 ~ 9 倍, 彷彿本益比6倍變成一個常態,市場於是解讀為聯準會目標利率5%的情況下, 本益比6倍搭配殖利率 10%,當然會成為常態,又或是現在的本益比根本是看後照鏡開車, 接下來經濟衰退,EPS 會大幅下滑,同樣的股價,到 2023 年本益比當然會變回 12 ~ 15 倍, 這個邏輯用在一些如記憶體或是驅動 IC 或是上游傳產的股票也許成立, 但今年是整個產業上下游,無論是外資看好長期產業發展,或是公司在法說看法相對樂觀的, 都遭遇到本益比從 20 倍下殺到 6~8 倍的狀況,然而我們回顧過去 12 年的台股, 這個狀況並不是沒有發生過,過去12年最慘烈股災之一的 2015 年股災, 股價對基本面的反應,就幾乎與前陣子如出一轍。   2013 年微星(2377)、技嘉(2376)主機板復甦 主機板產業在經歷過2000年左右的狂飆之後,就迎來了長達7年的慘淡期, 這段期間整體PC市場陷入價格戰,且當時電競的需求尚未起飛, PC產業的成長性其中在筆電產業,而微星(2377)、技嘉(2376)這兩家板卡大廠, 未能往筆電成功轉型,經營狀況一直處在谷底,營收規模固然有,但獲利一直無法回到高峰, 2008 年雖然靠小筆電重回一波小春燕,然而緊接而來的 08 年金融風暴, 以及 2010 年之後筆電市場的崩盤,讓這兩家公司再次陷入困境, 微星(2377)股價更是長時間在11 ~ 13 元打轉,一直到 13 年左右, 由於電玩對硬體需求的提高,以及電競賽事開始深入年輕世代, 對高階主機板、顯示卡、電競筆電的需求開始出現, 這兩家公司 2012 年營收衰退,毛利率及營益率卻大幅上升, EPS由損益兩平慢慢變為單季獲利0.4~0.5元,股價也從12元推升到18~20元。 (資料來源 : 公開資訊觀測站 ) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   2014 年EPS爆發 2013年是板卡雙雄營收轉換的一年,高毛利的產品到 2014 年營收開始成長, 反映在財報上就是營收雙位數成長、三率三升以及EPS暴衝, 到了2014Q3 及 Q4,單季EPS已經逼近1元,微星(2377)股價更在 2014 年 10 月攻破50元, 然而 2000 年以及 2008 年這兩家公司榮景都曇花一現的過去, 讓市場對業績的可持續性打上問號,在股價於 2014 年站上 50 元,反映本益比 12 ~ 13 倍後, 就一路走跌,原本連續不斷買超的外資,也變為賣壓的最大來源, 到 2015 年 4 月台股創波段高點時,微星(2377)股價已經走跌 8 個月,從 50 元下跌到 35 ~ 36 元, 這段期間微星(2377)宣布 2014 年 EPS 3.57 元以及 2015Q1 EPS 1.12 元,外資卻完全不領情, 依舊以每天幾百張或幾千張的速度在出貨,緊接著微星(2377)公告配息 3 元,當時股價只有 37 元, 殖利率高達 8%,原本以為這個利多可以把股價推升回 40 元,沒想到卻成為外資下一波倒貨的開始, 且隨著 2015 年 5 月指數崩盤,內資承接力道不再,外資出貨力道又加強,股價失手各大關卡, 到了 2015 年8月竟然跌到 21.5 元,微星(2377)2015 年的 EPS 可是高達 4.39 元, 也就是說,在外資提款最高峰,市場最恐慌的時候,本益比從原本的 13 ~ 14 倍,跌到只有 4.89 倍, 且市場一致以 2016 年業績不會比 2015 年好,來合理化這個本益比 5 倍的行為。 (資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   2016 ~ 2017股價重回多頭走勢 2015 年 8 月的恐慌過後,外資開始回補微星(2377),確實, 主機板業者在 2015 年遭遇了 2015H1 營收微幅下滑以及俄羅斯盧布重貶導致匯損等利空, 但整個2015年微星(2377)仍然繳出EPS 4.39 元的成績, 尤其 2015Q3 開始,營收又回到年增趨勢,可以說 2015 年 8 月的股價就是指數走空下的錯殺, 法人也從 2015Q4 開始回頭買進,2015 年 11 月~2016 年 1 月指數從8700點下跌到7600點, 打第二隻腳的過程中,原本最弱勢的主機板族群也沒有走跌,反而收復了40元關卡, 回到 40~50元區間,到了 2016 下半年營來業績及股價大爆發, 2016年10月底股價攻上 90 元,也繳出 EPS 5.79 元的成績, 然而股價 90 元時,本益比已回到 15~16 倍,對比前一年相差不多的 EPS, 市場在外資賣超及恐慌之下,卻給出 21~22 元的股價以及 5 倍的本益比。 (資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   2022 年欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)本益比大修正 上面這個陳年往事與當年的市場有甚麼關聯呢? 如果比對今年的台股,有一個族群面臨的狀況與當年的主機板雙雄幾乎一模一樣, 整理當年微星(2377)、技嘉(2376)的故事,大致上有幾個重點 1.都是在長年低迷景氣後,因為一些契機,產業出現結構性轉變 2.財報數字轉佳後,股價出現了 1 ~ 2 年的多頭,並且倍數上漲 3.指數走空之前,就因為漲多,而湧現賣壓,股價開始做頭 4.指數走空之後,領先下跌股反而成為提款重災區,再大的財報利多都無法阻止股價走跌 5.一點產業利空風吹草動,市場就大跌反映,因為過去業績榮枯的景氣循環特質太過明顯 6.市場放大解讀利空,加上集中市場恐慌,股價跌到本益比 5 倍,投資人還認為理所當然 7.指數破底翻之後,原先最弱的族群突然強彈,變成最強的族群,多頭卻因為過去被凌遲了一年,持持不敢買回持股 以上這幾個重點,與當前載板正在上演的劇本極其相似,原先外資及投信一致看好載板, 認為在高階製程的推動下,載板業者可以不像成熟製程晶片業者一樣受景氣循環影響, 而是迎來一個長達 2~3 年的業績高原期,從財報上來看,今年欣興(3037)、南電(8046)、景碩(3189)也確實繳出亮眼的成績, EPS 一再創高,毛利三率三升,營收持續向上,但外資卻毫不領情,冷血賣超。 (資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   破底後反彈卻認為是漲多 儘管像是高盛一類很早就看多 ABF 載板的外資研究部仍大力發報告看多, 但他們自己的客戶卻選擇無視,一再提款,到後來市場已經不再看載板三雄的財報, 反正漲起來就是賣,漲起來就是放空,本益比 8 倍還不夠,跌到 4~5 倍才是合理, 欣興(3037)同樣 EPS 20 元,本益比從 12 倍修正到 5 倍,就導致股價從 240 元下殺到 100 元,  南電(8046)則更為慘烈,股價從去年底的 630 元,一路修正到最低 177.5 元, 但外資高盛對南電(8046)今明兩年的本益比預估卻是 36.5 元及 46 元, 也就是說, 2022 年 10月底最恐慌的時候,南電(8046)本益比從原本的二十幾倍, 被修正到只剩下 4.86 倍,這個本益比與當年微星(2377)殺到 21.5 元時幾乎一樣, 且在殺破底後,都隨著指數的反彈,從最低點反彈了 50%,但因為過去數個月慘烈的走勢, 大家已經賠到合理化低本益比的行為,認為明年就是會衰退,所以本益比給 7~8 倍剛剛好, 加上短短一個月從谷底反彈 50%,明顯短線漲多, 原先看多卻停損的投資人,反而不敢買進。 (資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   ABF 很可能重新上演 2016 年主機板的劇本 現階段 ABF 處於一種後續看法認為業績可能開始衰退,但截至目前還處於高峰的狀態, 回頭看 2015 年的主機板業者,業績確實衰退,但衰退幅度非常小, 從財報上來看 2015 ~ 2016 仍然繳出亮眼成績, 殺到 21~22 元明顯是指數走跌,以及前兩年漲多獲利了結賣壓大,導致的跌過頭, 那現階段的載板業者,有沒有可能用相似度極高的方式複製當年主機板的走勢? 筆者認為截至目前,載板的走勢都非常接近當年主機板的走勢, 無論是指數的反彈幅度(20%)、個股的反彈幅度(40% ~ 50%)以及各股最低點的本益比(5倍)與反彈後的本益比(8倍), 都與當年的微星(2377)有驚人的相似。 (資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   (資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   符合兩條件可重回大多頭 觀察微星(2377) 2015 年到 2018 年的 EPS, 分別是 4.39、5.79 以及 5.84,並沒有出現甚麼跳躍式增漲, 但股價卻從最低點的 21.5 元,短短一年後就漲到 90.9 元, 也就是說,只要接下來載板業者的單季衰退幅度不大,且調整一兩個季度後就重回增漲趨勢, 那麼市場就可能像當年評價主機板業者一樣,迅速重新估價,把本益比從谷底反彈後的 7~8 倍, 上修到 15~16 倍,反映在股價上,就是倍數多頭行情的回歸, 此外,指數在短時間內強彈 2 千點,大約 16 ~ 20% 的幅度, 這個幅度與 2015 年 8 月之後的反彈接近,那麼可以假設, 在 2023 年 Q1 或是 2022 年 12 月,可能會出現一波第二隻腳的修正, 如果載板業者的股價,在指數打第二隻腳時,相對抗跌,甚至沒有下跌, 那就更加符合 2015 ~ 2016 年的情境,指數第二隻腳打完後,反而會領先噴出, 開啟一波大行情,而這波大行情很可能攻過先前的高點,甚至比先前的高點還要高, 進而重新製造一波倍數行情。 下圖:2015年指數打第二隻腳的時候,原本弱一年的微星沒有走跌,反而逆勢抗跌上漲。 (資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   觀察外資何時大規模回補 目前市場都認為 ABF 載板業者的產能吃緊會在 2023Q1 開始鬆動, 這波的反彈只是軋空的技術性反彈,我們從外資及投信的進出動向來看, 也沒有出現大規模的回補,不過 2015 年微星(2377)一開始反彈的時候, 也沒有看到外資或投信積極買超,法人借券賣出也沒有回補, 一直到谷底反彈過後 2~3 個月,外資才突然開始大規模回補, 借券賣出也顯著下滑,因此接下來除了觀察業績下滑幅度是否比預期少, 以及指數拉回後是否相對抗跌外,外資如果出現像微星(2377) 2015 年  11 月一樣的大規模買盤, 就是重估價開始的徵兆,也是很可能是另一次倍數行情的起始點, 值得一提的是,當年微星(2377)從 31 元強漲到 48 元的時間, 指數反而從 8800 點向下跌到 8 千點打第二隻腳。 (資料來源 : 籌碼 K 線) (註 : 以上僅為數據揭露,無推介買賣之意,投資人須自負交易風險)   結論 今年的行情異常難做,許多看基本面想做波段的投資人都慘賠, 到了 9.10月時已經達到不想看股票或任何財報的狀態, 但長期來看,歷史不會重演,但總是驚人的相似, 在大家都對基本面心灰意冷,且短線反彈過大不敢追的同時, 是否一些與過去相似的機會正在出現?投資人對價格及本益比的錨定心理, 也導致大跌後不合理的估價在心理上被合理化,因為曾經在本益比 5 倍盤整了 1 個半月, 股價反彈 30% 後反而認為漲多不能追,甚至過度放大解讀接下來營收的衰退, 微星(2377)當年從 2014 喊到 2015 年的營收衰退,到最後只是 2015H1 營收年減 6.8%, 到了 Q3 又重回年增軌道,且現在回頭攤開 2015 ~ 2018 的財報,幾乎看不到衰退的軌跡, 有沒有可能當我們 2025 年回頭看 2022 ~ 2024 的載板業者,就像是看到當年的主機板, 所謂的衰退只是 1~2季的調整,卻在當年造成股價崩跌 60~70% 的慘劇? 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