鯰魚效應下的鮮活沙丁魚，觸控模組廠 GIS-KY 正值投資時機
公司有好壞之分，但股票沒有好壞之分，好公司如果估值偏高，也不是好的投資標的，而好公司的股價因為某種原因被低估，擁有足夠的安全邊際，就有很好的投資價值。
在挪威，鮮活的沙丁魚要比速涷的貴好幾倍，要讓魚船上的沙丁魚保持鮮活的秘密，就是在沙丁魚容器中放進一條鯰魚，沙丁魚為了活命就要改變惰性不停游動，最終保持鮮活。
OLED 引爆生存危機，Mini LED 帶來生機
GIS-KY（業成，股票代號 6456）是觸控產業的領導品牌，過去 5 年每年都保持 EPS 10 元以上，但 OLED（有機發光二極體）的崛起讓業成有了生存危機。
業成在觸控模組中的主要任務就是貼合，而 OLED 是自發光，不需要背光模組，所以貼合的工序大大地減少，而業成最大的客戶蘋果如果全部採用了 OLED 當各產品的螢幕，那麼業成的業務量將大大地縮小。
2017 年蘋果各產品的螢幕都採用 TFT LCD（薄膜電晶體液晶顯示面板）的時候，業成的 EPS 達到了 21.46 元，2018 年高階手機改採用 OLED 以後業成的 EPS 就只能維持在 10～12.97 元之間，也一直有傳聞蘋果的 iPAD 跟筆電都會改用 OLED，所以業成有很大的危機意識，這樣的危機意識讓業成努力尋找了很多業績增長點。
而這些業績的增長點將會在不久的未來開花結果，加上去（2021）年 Mini LED 崛起，Mini LED 跟 OLED 各有優缺點，蘋果或許可能在某些型號的平板或筆電採用 OLED，但不可能棄用 Mini LED，只要用上 Mini LED，就會需要背光模組，需要背光模組就會需要更多的貼合。
回過頭來看，OLED 就是那條鯰魚，而業成就是到現在還鮮活的沙丁魚。
業績爆發股價卻委屈，投資價值已浮現
為什麼現在是業成很好的投資時機？主要有 2 個原因：
1. 業成今年第 4 季業績會爆發。業成目前 60% 的營收來自平板，根據外媒報導，iPad 11 跟 iPad 11 pro 將在 10 月 24 日發表，整個第 4 季都會是觸控模組出貨的高峰，而業成這兩年積極擴廠，也分到更多訂單。
雖然今年上半年因中國疫情影響出貨，營收呈現年減 6.8% 的狀態，但 8～9 月已轉成年增，出貨已經開始加溫，第 4 季可望年增 30%，全年有機會轉成年增，EPS 也有機會比去年的 12.97 元成長。
業成 10 月 14 日的股價是 81.6 元，本益比才 6.29 倍，而目前業成的淨值是 93.8 元，股價淨值比是 0.87，股價顯然嚴重被低估。股價被低估的原因，是因為大家也都知道鯰魚 OLED 的威脅，但因為危機意識，業成讓自己變得更強、更鮮活。
2. 2023 年業成會有很多新的業務增長點。業成去年資本支出為 70～80 億元，今年資本支出也來到 50 億元，這些數字都遠大於資本額 33.8 億元，而業成在平板貼合產能上擴產，就表示公司很有把握未來幾年 OLED 不會完全取代 Mini LED，而且業成也能拿到大客戶更多的訂單。
除了平板觸控模組的業務，業成也在台中后里建置新廠，作為指紋辨識產品的生產基地，指紋辨識產品也從去年就開始出貨，業成會擴廠也表示公司看到了廣泛的運用需求。
業成更值得市場期待的兩個新的業務領域就是元宇宙跟車用，蘋果預計在明年 3 月底推出元宇宙的入口產品 MR/AR 頭盔，該產品有很多鏡片貼合的需求。車用部分，業成致力開發 AR HUD 抬頭顯示器，而業成的 AR HUD 採用 TFT LCD 模式，可望成為德洲儀器主導的 DLP（數位光處理）模式外的新選擇，目前這款 AD HUD 正在接受車廠認證，最快在明年第 4 季可以貢獻營收。
未來幾年，業成不僅原來的蘋果平板觸控模組業務不會萎縮，還會持續擴大，加上指紋辨識、元宇宙、車用等 3 個新的業務增長點又能帶來新的營收、獲利，業成真的非常具備投資價值。
而且即使每年有這麼大的資本支出，因為淨值高，業成手上有滿滿現金，不需要辦理現金增資，股東不用拿錢出來，而且股本不會膨脹，就可以享受未來高成長帶來的高配息跟資本利得。
本文精采內容來自2022年11月號《Money錢》，掌握最新投資理財資訊，請鎖定 2023年2月號《Money錢》
（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
