短期金融資產評價波動大，波克夏遇逆風 無損投資價值
波克夏為跨國控股公司，擁保險、公用事業、零售等多樣化業務及股市投資部位，2022 年第 2 季營運遭逢逆風，金融資產評價大幅虧損，但無損其長線投資價值。
波克夏財報季度劃分方式如下：2022 年第 1 季＝2022 年 1～3 月、2022 年第 2 季＝2022 年 4～6 月、2022 年第 3 季＝2022 年 7～9 月、2022 年第 4 季＝2022 年 10 月～12 月。
波克夏‧海瑟威（Berkshire Hathaway，簡稱波克夏，美股代號 BRK.A、BRK.B）原為一家紡織公司，後受股神華倫‧巴菲特（Warren Buffett）收購及查理‧蒙格（Charles Munger）加入後，轉型成一間兼容保險、鐵路、能源，以及投資事業的控股公司，其營收組成如下：
- 保險與再保險業務：保險業務是波克夏營收組成最大的一個板塊，於 2021 年（指財報年度，以下同）全年營收 2,279.7 億美元，占波克夏總營收的 82.6%，由多個子公司提供車險、產險、健康險與再保險業務，並使波克夏擁有穩健現金流。
- 鐵路業務：鐵路業務 2021 年全年營收為 231.8 億美元，占波克夏總營收的 8.4%，主要由 BNSF 鐵路公司貢獻，其 2021 年全年營收的運費組成中，38% 為運輸一般消費品、24% 為工業商品、23% 為農產品，其餘為煤礦。
- 公用事業與能源業務：此業務於 2021 年全年營收為 188.9 億美元，約占波克夏總營收的 6.8%，波克夏擁有多家子公司進行發電、儲能以及輸送電力、天然氣給客戶。
- 製造、服務與零售業務：2021 年全年營收為 60.5 億美元，約占波克夏總營收的 2.2%，其擁有很多樣化的投資組合，涵蓋農業、工業用品、建築、以及消費級商品與服務。
零售與保險帶來穩定獲利，投資收益則隨股市波動
由附圖可見，在波克夏子公司的幾項主要業務分類中，製造、服務與零售維持每季穩定高獲利，2022 年第 2 季獲利達 32.5 億美元；保險為另一大收入來源，2022 第 2 季獲利 24.9 億美元。
最受人矚目的是波克夏的股權投資表現，由折線圖可以觀察到，投資收益隨著股市波動，也是明顯左右波克夏每季獲利的要角。波克夏在 2022 年第 2 季調整後，當季金融資產評價損失 530.4 億美元，不過公司認為短期1季的虧損對其公司投資表現不具代表性。
波克夏 2022 年第 2 季營收為 761.8 億美元（季增 7.6%、年增 10.2%），營益率 14.7%，當季金融資產評價損益受到股票市場逆風影響，虧損幅度由 2022 年第1季的 -19.8 億美元擴大至 -669.2 億美元，稅後淨利為 -433.8 億美元，BRK.A（波克夏 Ａ 股）EPS 為 -29,745 美元，BRK.B（波克夏 B 股）EPS 為 -19.84 美元。
在各子公司業務部分，2022 年第 2 季保險營收占最大宗，達 630.6 億美元（季增 7.1%、年增 10.1%），鐵路營收 66.1 億美元（季增 11.2%、年增 14.4%），能源營收 49.4 億美元（季增 2.4%、年增 14.7%），服務營收則為 15.8 億美元（季增 36%、年減 11.5%）。
蘋果居投資持股比重首位，重押高達 4 成資金
至於投資業務，13F 報告揭露了波克夏每季季末的持股部位。波克夏 2022 年第 2 季資產規模達 3,003.1 億美元，附表列出波克夏的前 10 大持股，前 3 大分別是蘋果（美股代號 AAPL）、美國銀行（美股代號 BAC）與可口可樂（美股代號 KO）。
巴菲特與蒙格兩人以價值投資著名，長期持有非循環性消費股以及銀行股。在 2011 年前，波克夏 13F 報告中，主要持有金融與必需消費品類股。而波克夏於 2016 年第 1 季首次購入蘋果，並逐步加碼，2022 第 2 季時占波克夏持股比重 4 成。
蘋果在今（2022）年不畏全球消費性電子產品衰退、總經環境不利消費的情況下，iPhone 銷售逆勢強勁，使其營收、獲利表現優於市場預期，今年蘋果推出的 iPhone 14 與 iPhone 14 Pro 更做出差異化，有望進一步促使財務表現創高。
大買西方石油普通股，不排除進一步併購
波克夏在 2022 年第 1 季起，開始大量購入先前投資過的西方石油（美股代號 OXY），截至 2022 年 10 月 11 日，波克夏持有西方石油約 1.9 億股普通股，占西方石油普通股股權 20.9%。
在俄烏戰爭爆發後，能源成為了國際間角力的關鍵，原油價格隨之飆漲，西方石油 2022 年第 2 季營收 107.4 億美元（季增 25.8%、年增 78.6%），稅後淨利 35.6 億美元（季減 24.0%、年成長虧轉盈），EPS 為 3.76 美元。
巴菲特看好石油業長遠的發展潛力，加上雙方曾合作過，為巴菲特熟悉的範圍，這是他選擇西方石油大幅加碼，甚至有機會進一步併購的原因。
CMoney 觀點：持股占據各產業龍頭角色 值得長期投資
巴菲特透過波克夏執行他的投資理念，以分散化的子公司收入奠定投資事業的基礎，並以長期持有，甚至進一步併購為目標，對具有護城河且熟悉的標的進行投資。CMoney 研究團隊認為波克夏的主要持股各自占據產業的龍頭角色，具有不可取代性，符合價值投資的精神；而大舉購入西方石油持股的行動，由於仍在進行中，值得投資人持續留意。CMoney 研究團隊認為巴菲特有進行併購的野心與動機，以增加旗下業務的投資組合。
以長遠眼光來看，波克夏的投資策略為寧缺勿濫，一旦看好一檔個股的發展潛能，就會持續持有，因此 CMoney 研究團隊建議看好波克夏投資能力的投資人，可以考慮買進並長期持有，以享有波克夏投資方針帶來的長期複利效果。
本文精采內容來自2022年11月號《Money錢》，掌握最新投資理財資訊，請鎖定 2023年3月號《Money錢》
（圖：shutterstock，僅為示意 / 本文內容純屬參考，並非投資建議，投資前請謹慎為上）
