美股市場為全球最大資本市場，我們耳熟能詳的蘋果、微軟、好市多、星巴克、嬌生、寶僑等，通通都在美國上市。如今擁有美股帳戶也非常容易，網路上搜尋就有許多開戶影片，只要上網填資料就能完成開戶，將資金匯款後，就能立刻踏上美股投資之旅！
美國有許多大型公司，像是全球智慧型手機及平板電腦龍頭蘋果、全球最大電子商務平台亞馬遜、全球最大搜尋引擎 Google 等，其所提供的產品或服務，都與我們生活息息相關，也讓這些公司賺取龐大利潤。
例如蘋果的產品像是 iPhone、Mac、iPad 等，其實成本都不高，但卻賣得很貴，並成功引領消費者相信「蘋果是全球最潮的品牌」。不僅硬體賺大錢，蘋果還推出更多訂閱服務，如今全球蘋果設備（包含 iPhone、iPad、Mac 等）的用戶超過 18 億人，訂閱服務用戶更超過 8 億人！
而像蘋果這樣的公司，在美股可以找到很多，要怎麼分析一家公司，才能找到下一個蘋果呢？我認為可從分析企業體質、評估企業價值及做好風險控管 3 步驟著手。
分析企業體質，3 面向挑好公司
在決定深入研究一家公司前，我會先從掃描財報著手，快速確認公司營運狀況，判斷企業體質穩健後，再考慮是否花錢投資。
如果我有興趣的公司，在「判斷企業體質」階段沒有通過標準，就不須要再花時間研究下去，而是先觀察一段時間，等公司未來營運更穩定再說。
至於企業體質該如何判定？我覺得可以從安全性、成長性及穩定性等 3 大面向分析。
1. 安全性：首重現金流量
現金是公司的氧氣，沒有現金營運的企業，就算未來成長性再好，也看不到明天的太陽。所以我認為，能有持續的現金流入，對公司營運來說，至關重要。而這可以從財報中的現金流量表判斷，營業現金流是公司日常營運活動所獲得的現金，獲得的現金越多，代表公司越不缺錢。自由現金流則是進一步將公司營運所獲得的現金扣除資本支出，如添購設備、擴大產線等，以此衡量公司可自由運用的現金。
例如過去幾年蘋果營業現金流持續流入，2005 財年為 25 億美元，2021 財年為 1,040 億美元，平均每年成長 26%，長期趨勢向上；同時間蘋果股價也從 2005 年 9 月 30 日的收盤價 1.65 美元，來到 2021 年 9 月 30 日的收盤價 140.71 美元，漲幅超過 85 倍！
2. 成長性：股價持續上漲關鍵
只有公司未來能越賺越多錢，股價才能持續上漲，所以分析成長性是很重要的一環，可從營收、毛利及營業利潤去著手，觀察這些指標是否持續成長。不過，財報的數字僅能呈現過去營運成績，並不代表未來表現，公司過去賺多少錢或賠多少錢，都與未來股價表現沒有太大關聯，重點是從過往財報了解營運成果，從中分析出公司未來成長性。
許多公司並不在意短期利潤，而是專注提升長期競爭力，積極投入研發，迅速搶占市場，取得足夠規模後，再來逐步擴大利潤。研究這樣的公司時，投資人需要花更多時間研究商業模式，確定公司並非單純盲目追求擴張。
3. 穩定性：顧好本業才重要
分析完安全性及成長性後，最後，我會分析穩定性，也就是企業是否專注本業？企業副業是否虧錢？通常營運績效優異的公司，大多選擇專注本業，不會有太多副業。畢竟對於企業來說，只要能將一件事做到傑出，就非常厲害了。
在衡量企業是否專注本業時，我會觀察「公司的營業利益占稅前利益比重有無超過 80%」。營業利益為公司扣除產品成本及營運費用的利潤，若該比重超過 80%，代表公司有超過 8 成利潤都來自本業。
而若要衡量企業是否有太多副業，我會觀察「公司的業外損益占稅後利潤比重有無低於 20%」。業外損益代表公司副業經營情況，若該比重低於 20%，代表公司利潤受業外損益影響低。
評估企業價值 算出進場便宜價
雖然短期而言，股價會受到各種消息及新聞干擾，投資人的情緒變化會讓股價出現超漲超跌，但長期而言，股價會往企業內在價值靠攏，再好的公司買太貴也會賠錢。該怎麼判斷企業估值，讓我們知道股價可能貴了？我常用 3 種估價方式：
方式 1：本益比
本益比的計算公式為最新股價÷每股盈餘（EPS）。通常本益比的倍數越高，越可能代表企業價值被高估；本益比倍數越低，越可能代表企業價值被低估。但實務上，本益比仍會隨企業成長性而有差異，並沒有絕對標準。
在計算時，我會以過去 5 年每年最低本益比及最高本益比為基準，以此求得便宜價、合理價及昂貴價。例如蘋果過去 5 年（2017～2021 年）最低本益比為 10 倍，最高本益比為 40 倍，兩者算下來平均本益比為 25 倍。假設預估蘋果未來 1 年 EPS 為 6 美元，就能算出蘋果的便宜價為 60 美元（6 美元×10 倍），合理價為 150 美元（6 美元×25 倍），昂貴價為 240 元美元（6 美元×40 倍）。
方式 2：股價營收比
股價營收比計算公式為最新股價÷每股營收。通常股價營收比倍數越高，越可能代表企業價值被高估；股價營收比倍數越低，越可能代表企業價值被低估。同樣的，實務上仍會隨企業成長性而有差異。
在計算時，我會以過去 5 年每年最低股價營收比及最高股價營收比為基準，以此求得便宜價、合理價及昂貴價。例如美式大賣場好事多（Costco，美股代號 COST），過去 5 年（2017～2021 年）最低股價營收比為 0.6 倍，最高股價營收比為 1 倍，兩者平均股價營收比為 0.8 倍。
假若預估好事多未來 1 年每股營收為464美元，就能算出好事多的便宜價為 278 美元（464 美元×0.6 倍），合理價為 371 美元（464 美元×0.8 倍），昂貴價為 464 美元（464 美元×1 倍）。
方式 3：股價自由現金流比
股價自由現金流比計算公式為最新股價÷每股自由現金流。通常股價自由現金流比倍數越高，越可能代表企業價值被高估；股價自由現金流比倍數越低，越可能代表企業價值被低估。在計算時，我會以過去 5 年每年最低股價自由現金流比及最高股價自由現金流比為基準，以此求得便宜價、合理價及昂貴價。
例如老牌內容創作工具公司 Adobe（美股代號 ADBE），過去 5 年（2017～2021 年）最低股價自由現金流比為 30 倍，最高股價自由現金流比為 60 倍，兩者平均股價自由現金流比為 45 倍。
假若預估 Adobe 未來 1 年每股自由現金流為 12 美元，就能算出便宜價為 360 美元（12 美元×30 倍），合理價為 540 美元（12 美元×45 倍），昂貴價為 720 美元（12 美元×60 倍）。
上面 3 種估價方式都是我常使用的方法，其中「本益比法」適合使用在可穩定獲利的公司，「股價自由現金流比法」適合使用在可穩定賺取自由現金流的公司，而最通用的是「股價營收比法」，除了可排除企業因一次性因素導致利潤或現金流虧損的影響以外，也很適合用於仍處創業初期，尚未實現穩定獲利，也還沒有自由現金流入帳的公司，可有效衡量絕大多數公司估值。
我覺得上述 3 種估價方式非常簡單、實用，可以幫助投資人快速判斷當前公司股價位階。
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