主題樂園及媒體業務來勁,迪士尼重回穩健成長軌道

迪士尼憑藉主題樂園和影視產業站穩全球娛樂媒體龍頭地位,雖然過去 2 年在疫情衝擊下獲利大減,然而隨著解封後的報復性旅遊潮和影音串流平台逆勢增長,營運已重回成長軌道。

迪士尼財報季度劃分方式為:2022 年第 3 季=2022/4~2022/6、2022 年第 4 季=2022/7~2022/9、2023 年第 1 季=2022/10~2022/12、2023 年第 2 季=2023/1~2023/3。

迪士尼(Disney,美股代號 DIS)是一家多元化跨國媒體集團,成立於 1923 年,初期以製作有聲卡通電影起家,並靠著米老鼠、白雪公主及小飛象等著名卡通人物,打進電影娛樂業市場,持續可觀的票房成績奠定迪士尼在全美動畫電影製作公司的領先地位。

在數十年的擴張後,迪士尼娛樂媒體帝國版圖遍及全球,不僅成為好萊塢五大電影巨頭公司之一,經營範圍廣闊,目前旗下業務分為「主題樂園、體驗及消費品」及「媒體和娛樂發行」兩大主要部門。主題樂園部門包括 14 家橫跨北美歐亞的主題公園及度假村,以及 4 艘提供沉浸式童話體驗的遊輪;媒體部門包括戲劇、廣播、音樂、出版及網路媒體等業務。

在迪士尼收購各大影視動畫製作公司如皮克斯動畫、漫威娛樂及盧卡斯影業後,帶來《玩具總動員》、《復仇者聯盟》及《星際大戰》等著名影視品牌,並在全球推出周邊商品,進一步鞏固影視娛樂龍頭地位。其後又於 2019 年推出 Disney+,加入線上串流媒體平台競爭,旗下三大串流媒體平台總訂閱人數於今(2022)年第 2 季首次超越 Netflix,有望角逐全球最大影音平台寶座。

 

受惠解封旅遊潮,主題樂園營收大增

觀察迪士尼近期營運表現,2022 年第 3 季(指財報季度,以下同)營收較 2021 年同期增加 26.3%,達 215 億美元,較市場預期的 210 億美元高出 2.4%,主要動能來自主題樂園部門營收大增。

主題樂園部門 2022 年第 3 季營收年增逾 30 億美元(70.3%),達 73.9 億美元,主因入園人數及人均消費皆超越預期,其中美國本土及巴黎主題樂園單日進園人數更多次高於 2019 年疫情前水平。新設立的門票預約系統有效控管每日進園人流,為遊樂園提供更高的彈性,將高峰期遊客分流至離峰日進場。而同樣為新推出的 Genie+ 和 Lightning Lane,提供遊客於選定時段「插隊」立即體驗該設施的快速通關服務。

人流管控措施收效,不僅減低遊樂設施等待時間、提升旅客體驗,更推升人均消費較 2019 年同期增加逾 40%。加上 2021 年同期整季停駛的郵輪航線全面恢復航行,以及度假區旅館入住率上揚,帶動營業利益較 2021 年同期暴增逾 5 倍,達 21.9 億美元。其中巴黎主題樂園營業利益更超越 2019 年疫情前水平,顯示主題樂園部門復甦顯著。

 

Disney+ 用戶逆勢增加,推動媒體部門持續成長

媒體部門旗下串流影視平台 Disney+ 亦持續擴張,訂閱用戶逆勢增加,季增逾 1,400 萬戶,總用戶數突破 1.5 億關卡,達 1.52 億戶。而旗下 Hulu 及體育轉播平台 ESPN+ 亦分別季增 60 萬及 50 萬用戶,三大平台合計總用戶達 2.21 億戶,首次超越串流影視長期領先者 Netflix 的 2.2 億用戶。

加上有線電視業務在北美四大職業體育聯賽之二的美國職業籃球聯盟 NBA 總決賽及國家冰球聯盟 NHL 挹注即時體育轉播廣告營收,ESPN 平台廣告營收年增逾 40%,推動媒體部門持續成長,2022 年第 3 季營收年增 11.3% 達 141.1 億美元。

綜合以上,迪士尼 2022 年第 3 季稅後淨利較去年同期年增近 2 倍來到 14.2 億美元,每股盈餘亦年增 36.3% 至 1.09 美元,較市場預期的 0.99 美元高出 10.1%。

 

漫威英雄+BTS 助威,可望從疫情虧損中復甦

迪士尼巴黎主題樂園即將迎來 30 週年慶祝活動的高潮,以漫威超級英雄為主題的復仇者聯盟園區(Avengers Campus Paris)已於今年 7 月 20 日開幕。該園區將與美國加州華特迪士尼影城和香港迪士尼樂園聯動,創造漫威主題園區宇宙。2022 年第 3 季僅開放 3 天的上海主題樂園,在中國疫情降溫後恢復運作,主題樂園部門成長動能不減反增。

而 Disney+ 即將獨家推出炙手可熱的韓國天團 BTS 出道紀錄片及演唱會電影,加上漫威第 4 階段影集持續推出,可望提高 Disney+ 用戶訂閱數及黏著度。因此 CMoney 研究團隊預估迪士尼短期可望進一 步從疫情虧損中恢復。

以中長期角度來看,跨國旅遊預期將回升至 2019 年疫情前水平,而過往國際旅客約占迪士尼總入園人數 17% 至 20%,預期國際旅客回流將推動入園人數再度攀升。而國際旅客的停留時間比國內旅客更長,亦更願意在園區內消費,因此獲利增長幅度有望較營收增長更高。而迪士尼乘 Disney+ 訂閱人數意外增加之勢,推出新定價方案,有望提高人均營收。

因此 CMoney 研究團隊預估迪士尼截止 2023 年 9 月的 2023 年稅後淨利可達 45.7 億美元(年增 2.4%),每股盈餘(EPS)為 4.39 美元(年增 1.1%),顯示迪士尼重回穩健成長軌道。

 

股價淨值比偏低,大盤拉回時可逢低布局

依據迪士尼今年 9 月 12 日收盤價 116.39 美元與 2023 年預估每股帳面凈值 55.34 美元來計算,迪士尼股價淨值比為 2.2 倍,落於過往 5 年淨值比 1.7~4.1 倍區間平均偏低位置。考量其 2022 年第 3 季財報獲利大幅優於市場預期,且未來國際旅客及串流媒體業務成長可期,故給予 2.7 倍淨值比評價,目標價為 149 美元,可於大盤拉回時逢低布局。

 

本文精采內容來自2022年10月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2022年11月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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迪士尼受惠解封旅遊潮,主題樂園營收大增!明年 EPS 有望達 4.39 美元,重回穩健成長軌道!

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主題樂園及媒體業務來勁,迪士尼重回穩健成長軌道

迪士尼憑藉主題樂園和影視產業站穩全球娛樂媒體龍頭地位,雖然過去 2 年在疫情衝擊下獲利大減,然而隨著解封後的報復性旅遊潮和影音串流平台逆勢增長,營運已重回成長軌道。

迪士尼財報季度劃分方式為:2022 年第 3 季=2022/4~2022/6、2022 年第 4 季=2022/7~2022/9、2023 年第 1 季=2022/10~2022/12、2023 年第 2 季=2023/1~2023/3。

迪士尼(Disney,美股代號 DIS)是一家多元化跨國媒體集團,成立於 1923 年,初期以製作有聲卡通電影起家,並靠著米老鼠、白雪公主及小飛象等著名卡通人物,打進電影娛樂業市場,持續可觀的票房成績奠定迪士尼在全美動畫電影製作公司的領先地位。

在數十年的擴張後,迪士尼娛樂媒體帝國版圖遍及全球,不僅成為好萊塢五大電影巨頭公司之一,經營範圍廣闊,目前旗下業務分為「主題樂園、體驗及消費品」及「媒體和娛樂發行」兩大主要部門。主題樂園部門包括 14 家橫跨北美歐亞的主題公園及度假村,以及 4 艘提供沉浸式童話體驗的遊輪;媒體部門包括戲劇、廣播、音樂、出版及網路媒體等業務。

在迪士尼收購各大影視動畫製作公司如皮克斯動畫、漫威娛樂及盧卡斯影業後,帶來《玩具總動員》、《復仇者聯盟》及《星際大戰》等著名影視品牌,並在全球推出周邊商品,進一步鞏固影視娛樂龍頭地位。其後又於 2019 年推出 Disney+,加入線上串流媒體平台競爭,旗下三大串流媒體平台總訂閱人數於今(2022)年第 2 季首次超越 Netflix,有望角逐全球最大影音平台寶座。

 

受惠解封旅遊潮,主題樂園營收大增

觀察迪士尼近期營運表現,2022 年第 3 季(指財報季度,以下同)營收較 2021 年同期增加 26.3%,達 215 億美元,較市場預期的 210 億美元高出 2.4%,主要動能來自主題樂園部門營收大增。

主題樂園部門 2022 年第 3 季營收年增逾 30 億美元(70.3%),達 73.9 億美元,主因入園人數及人均消費皆超越預期,其中美國本土及巴黎主題樂園單日進園人數更多次高於 2019 年疫情前水平。新設立的門票預約系統有效控管每日進園人流,為遊樂園提供更高的彈性,將高峰期遊客分流至離峰日進場。而同樣為新推出的 Genie+ 和 Lightning Lane,提供遊客於選定時段「插隊」立即體驗該設施的快速通關服務。

人流管控措施收效,不僅減低遊樂設施等待時間、提升旅客體驗,更推升人均消費較 2019 年同期增加逾 40%。加上 2021 年同期整季停駛的郵輪航線全面恢復航行,以及度假區旅館入住率上揚,帶動營業利益較 2021 年同期暴增逾 5 倍,達 21.9 億美元。其中巴黎主題樂園營業利益更超越 2019 年疫情前水平,顯示主題樂園部門復甦顯著。

 

Disney+ 用戶逆勢增加,推動媒體部門持續成長

媒體部門旗下串流影視平台 Disney+ 亦持續擴張,訂閱用戶逆勢增加,季增逾 1,400 萬戶,總用戶數突破 1.5 億關卡,達 1.52 億戶。而旗下 Hulu 及體育轉播平台 ESPN+ 亦分別季增 60 萬及 50 萬用戶,三大平台合計總用戶達 2.21 億戶,首次超越串流影視長期領先者 Netflix 的 2.2 億用戶。

加上有線電視業務在北美四大職業體育聯賽之二的美國職業籃球聯盟 NBA 總決賽及國家冰球聯盟 NHL 挹注即時體育轉播廣告營收,ESPN 平台廣告營收年增逾 40%,推動媒體部門持續成長,2022 年第 3 季營收年增 11.3% 達 141.1 億美元。

綜合以上,迪士尼 2022 年第 3 季稅後淨利較去年同期年增近 2 倍來到 14.2 億美元,每股盈餘亦年增 36.3% 至 1.09 美元,較市場預期的 0.99 美元高出 10.1%。

 

漫威英雄+BTS 助威,可望從疫情虧損中復甦

迪士尼巴黎主題樂園即將迎來 30 週年慶祝活動的高潮,以漫威超級英雄為主題的復仇者聯盟園區(Avengers Campus Paris)已於今年 7 月 20 日開幕。該園區將與美國加州華特迪士尼影城和香港迪士尼樂園聯動,創造漫威主題園區宇宙。2022 年第 3 季僅開放 3 天的上海主題樂園,在中國疫情降溫後恢復運作,主題樂園部門成長動能不減反增。

而 Disney+ 即將獨家推出炙手可熱的韓國天團 BTS 出道紀錄片及演唱會電影,加上漫威第 4 階段影集持續推出,可望提高 Disney+ 用戶訂閱數及黏著度。因此 CMoney 研究團隊預估迪士尼短期可望進一 步從疫情虧損中恢復。

以中長期角度來看,跨國旅遊預期將回升至 2019 年疫情前水平,而過往國際旅客約占迪士尼總入園人數 17% 至 20%,預期國際旅客回流將推動入園人數再度攀升。而國際旅客的停留時間比國內旅客更長,亦更願意在園區內消費,因此獲利增長幅度有望較營收增長更高。而迪士尼乘 Disney+ 訂閱人數意外增加之勢,推出新定價方案,有望提高人均營收。

因此 CMoney 研究團隊預估迪士尼截止 2023 年 9 月的 2023 年稅後淨利可達 45.7 億美元(年增 2.4%),每股盈餘(EPS)為 4.39 美元(年增 1.1%),顯示迪士尼重回穩健成長軌道。

 

股價淨值比偏低,大盤拉回時可逢低布局

依據迪士尼今年 9 月 12 日收盤價 116.39 美元與 2023 年預估每股帳面凈值 55.34 美元來計算,迪士尼股價淨值比為 2.2 倍,落於過往 5 年淨值比 1.7~4.1 倍區間平均偏低位置。考量其 2022 年第 3 季財報獲利大幅優於市場預期,且未來國際旅客及串流媒體業務成長可期,故給予 2.7 倍淨值比評價,目標價為 149 美元,可於大盤拉回時逢低布局。

 

本文精采內容來自2022年10月號《Money錢》,掌握最新投資理財資訊,請鎖定 2022年11月號《Money錢》

(圖:shutterstock,僅為示意 / 本文內容純屬參考,並非投資建議,投資前請謹慎為上)

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